Ancora sull' auto: VW

Sembra che io sia “accusato” di voler scrivere poco su quanto accade a VW, perche' io vorrei nascondere, a detta di alcuni, che il problema nasce con l'elettrico. A volerla dire tutta non sono mai andato leggero contro l'elettrico, ma il problema e' che non si tratta di quello che succede a VW.

Cominciamo a chiarire una cosa: cos'e' un dividendo.

Un'azienda ha dei ricavi , nel caso di VW vendendo automobili e servizi e ricambi (questi ultimi sono importanti perche' la filosofia del mondo dell'auto e' che l'auto stessa deve rendere soldi per tutto il suo ciclo vitale, di circa 15 anni in media) , e poi ovviamente ha delle spese.

Se guadagna piu' di quanto spende, cioe' va bene, allora rimane un cosiddetto EBITDA. Pagate anche gli ammortamenti e tutto quanto, rimane l' EBT, cioe' i soldi che, prima di pagare le tasse, rimangono in tasca all'azienda. Nelle sue casse.

A cosa servono? Andrebbero investiti , cioe' con quei soldi l'azienda prepara il suo futuro. Immaginiamo che l'azienda vada davvero bene, e dopo aver investito per il futuro, allora rimangono dei soldi in cassa ugualmente. Che si fa?

Succede che l'azienda ha degli azionisti, i quali possono pretendere che quei soldi paghino un “dividendo”, cioe' chi possiede azioni riceve dei soldi. In questo caso l'azionista non e' solo premiato perche' un'azienda che va cosi' bene ha sicuramente azioni in rialzo, ma perche' riceve dei liquidi, cash.

E' obbligatorio? No. Ma siccome il CEO viene eletto dal CDA, cioe' dagli azionisti, e' molto gradito e “facilita” la sua riconferma (e il suo bonus).

VIene fatto solo per aziende che vanno benone, come ho detto? No. Un'azienda puo' pagare dividendi anche per convincere gli azionisti a rimanere se ha un periodo passeggero di difficolta'.

Ma specialmente, e' tipico dei settori che guadagnano sempre meno e sono in “transizione”, cioe' vanno verso la morte. Per esempio, nel mondo telco ci sono state aziende (e ci sono ancora) che hanno venduto consociate all'estero o interi settori – come la rete – per avere cash e pagare dividendi agli azionisti.

Ovviamente e' una cosa che si fa quando si sa che da quelle aziende non arrivera' mai piu' crescita: in un settore in difficolta' “terminale” come quello dell'auto, o come quello delle telco, tantovale spogliare le aziende, succhiare via i liquidi e poi lasciare la carcassa a qualche fondo che sa come gestirla.

E' quello che e' successo a VW? Giudicate voi:

slurp

E potete vedere cosa sia successo: l'azienda ha pagato circa cinque miliardi di dividendi ogni anno , compreso quello del Covid – dove le cose non andavano certo benone – e di recente sta venendo letteralmente spolpata dagli azionisti.

Ovvero:

  1. un Ceo inviso ai dipendenti, ai sindacati e ai clienti sta pagando gli azionisti per riconfermarlo o non farlo saltare.

  2. probabilmente, viste le cifre pagate in dividendi , se anche il CEO venisse cambiato – cosa improbabile perche' un solo azionista ha moltissime azioni – uscirebbe con una buonuscita da urlo, perche' ha arricchito il CDA in maniera imbarazzante.

  3. oltre ai problemi di settore, VW ha un grosso problema di stare venendo spolpata dagli azionisti.

Quei quasi 30 miliardi che vedete avrebbero, per esempio, potuto essere spesi in ricerca o investimenti. Ovviamente non tutti gli investimenti vanno a buon fine, certo, ma fatico a pensare che investire 30 miliardi in ricerca e sviluppo faccia male.

Questa cosa e' normale? No, non e' normale, ma e' un trend nel mondo dell'auto. Ecco FCA:

Anno Dividendo totale (miliardi €) Tipo di dividendo
2024 4,7 Annuale
2023 4,2 Annuale
2022 3,3 Annuale
2021 1,0 Eccezionale
2020 0 Nessun dividendo
2019 ~3,0 Annuale
2018 ~1,0 Annuale

Ora, nel 2021 FCA e PSA si sono fuse, quindi e' solo Stellantis a pagare un miliardo, ma come vedete – nonostante la crisi – anche FCA sta venendo spolpata per bene dagli azionisti.

Andiamo a Mercedes?

Anno Dividendo per azione (miliardi di €) Tipo di dividendo
2024 5,30 Annuale
2023 5,20 Annuale
2022 5,00 Annuale
2021 1,35 Annuale
2020 0,90 Annuale
2019 3,25 Annuale
2018 3,65 Annuale

BMW sta venendo spogliata oltre l'impossibile:

Anno Dividendo per azione (miliardi di €) Tipo di dividendo
2024 6,00 (previsto) Annuale
2023 8,50 Annuale
2022 5,80 Annuale
2021 1,90 Annuale
2020 2,50 Annuale
2019 3,50 Annuale
2018 4,00 Annuale

Ci sono eccezioni? Certo, ci sono aziende che se sono in crisi non pagano dividendi: ecco Renault.

Anno Dividendo per azione (miliardi di €) Tipo di dividendo
2023 - Nessun dividendo
2022 - Nessun dividendo
2021 - Nessun dividendo
2020 - Nessun dividendo
2019 - Nessun dividendo
2018 1,85 Annuale
2017 0,25 Annuale

E le americane?

Ford (in miliardi $):

Anno Dividendi totali
2024 2,4
2023 2,4
2022 1,6
2021 0
2020 0,6
2019 2,4
2018 2,4

Tesla (in miliardi $):

Anno Dividendi totali
2024 0
2023 0
2022 0
2021 0
2020 0
2019 0
2018 0

General Motors (in miliardi $):

Anno Dividendi totali
2024 1,5
2023 1,5
2022 0,4
2021 0
2020 1,6
2019 6,4
2018 6,4

Passiamo al giappone:

Honda:

Anno Dividendi totali (miliardi $)
2024 0,87 (previsto)
2023 1,05
2022 1,47
2021 1,28
2020 0,99
2019 1,32
2018 1,29

Toyota:

Anno Dividendi totali (miliardi $)
2024 4,91 (previsto)
2023 4,48
2022 3,69
2021 3,50
2020 2,87
2019 4,19
2018 4,29

Come vedete, le aziende si stanno comportando in maniere molto diverse. Quindi non e' obbligatorio pagare dividendi pazzi – almeno Toyota ha pagato meno nel momento del Covid – ma di certo l'industria europea sta venendo spolpata da dentro.

non abbiamo un problema di conversione all'elettrico, ne' di stipendi troppo alti: quelli che costano troppo sono gli azionisti.

E questo non vale solo per VW.

Non posso quindi scrivere che il problema e' l'elettrico o la conversione green o la cogestione sindacale. Il problema e' che ad essere troppo pagati sono GLI AZIONISTI.

Uriel Fanelli

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